业绩保持快速增长,符合市场预期。2016年公司实现营收6.62亿元,同比增长64.40%,新增合同订单9.67亿元,待执行订单4.14亿元;归属于上市公司股东净利润1.23亿元,同比增长104.42%;每股收益0.25元,同比增长46.40%。公司业绩大幅增长主要来自军工业务放量和并表因素,基本符合市场预期。收购标的东土军悦、和兴宏图、拓明科技均完成利润承诺。此外,公司发布一季度业绩预告,预计一季度实现归母净利润816万元-990万元,同比增长40%-70%。
   
军工通信业务逐渐放量,在手订单充裕,为持续增长奠定基础。公司具有齐全的军工资质,主要提供军用以太网交换机、多媒体指挥调度系统、视频勤务系统等。16年公司实现军工业务收入1.78亿元,同比增长135.05%,其中16年新增军工合同订单2.83亿元,待执行订单1.36亿元,为17年军工业务保持持续增长奠定基础。
   
在研产品如期进行,市场空间广阔。公司在研智能变电站一体化控制服务器已完成硬件与软件的开发,预计17年进行试验局部署;智能交通一体化控制服务器完成原型机开发,已通过工信部和公安部测试,预计今年下半年向市场推广。电力专用控制服务器和交通控制服务器具有广阔市场空间,或将成为公司未来业绩新的增长点。
   
外延并购进展顺利,行业布局逐渐完善。公司现金收购科银京成100%股权已经过户,初步实现自主、可控、可信军工通信产品市场的布局;公司发行股份收购南京电研100%股权已经过会,为公司注入优质客户资源(国家电网、南方电网合格供应商),提升产品服务能力。
   
盈利预测及投资建议:预计公司17-19年营收分别为9.34亿元、12.72亿元和16.95亿元,归母净利润分别为1.85亿元、2.52亿元和3.36亿元,EPS分别为0.36元、0.49元和0.65元,当前股价对应的动态PE为46倍、34倍和25倍,维持“增持”评级。
   
风险提示:新产品研发、拓展不及预期的风险;军品市场拓展不及预期的风险。