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1、战略布局技术和渠道,加快工业互联和产业融合。通过战略并购技术和产业渠道,实现工业互联网和产业的融合是公司最主要的核心目的,业绩并表并非主要考虑。此次两个收购均体现了此方面考虑,也代表了公司在工业军事互联大战略方面的一次确定性推进。一是南京电研为国家电网和南方电网等终端客户直接提供智能变电站等重要设备,在电力行业具备很深耕耘。同时和公司也是上下游关系,为公司“电力行业专用工业服务器”项目提供软件研发。二是科银京成是中航工业全资子公司,嵌入式基础软件科研能力居于国内领先地位,在军工体系有很深厚积淀,产品在航空电子、飞行控制、舰船电子、兵器装备等领域获得了广泛应用。两个收购均可以补足公司核心技术方面的欠缺,并形成客户方面的良好协同,加快工业互联和产业之间的融合。
   
2、员工持股计划彰显未来发展信心。由于今年市场整体震荡及政策等因素,今年推出的员工持股计划的数量同比下降近一半。在此背景下,公司停牌期间推出8850万元规模的员工持股计划,并计划6个月内从二级市场购买,绝对彰显对于公司未来发展的信心。
   
3、重视工业互联的“大格局”,维持“强烈推荐-A”评级。公司成长的逻辑在于在工业军事互联的“大格局”下,通过内生外延的方式,不断深入落地。工业军事互联的“大格局”将被不断验证。我们坚定看好公司在工业军事互联领域的发展前景。南京电研承诺2016-2018年实现净利润分别不低于0.16亿元、0.21亿元、0.29亿元,考虑收购完成后,公司16和17年业绩分别为1.88亿元、2.69亿元,对应市值为117亿元,对应当前股价16和17年PE分别为62X和43X,维持“强烈推荐-A”评级,上调12月目标价至26-30元。
   
风险提示:工业互联网产品进展缓慢,新市场开拓不达预期。