1、定增价格倒挂,或有股价提升预期。公司收购和兴宏图100%、东土军悦和上海远景剩余49%股权并募集4.5亿元配套资金方案获证监会审核通过,发行底价为18.95元,高于目前市场交易价格近30%与目前市场价格倒挂,预计公司方面有较大动力提升后续预期,提升股价,确保增发成功。
   
2、外延思路清晰,打造工业和军事互联生态体系。此次收购中,和兴宏图主要向国防客户供应作战指挥系统中的视频产品,未来两年业绩承诺超过8000万,并与公司现有军工通信产品形成很强互补,是未来向整个作战指挥系统拓展的基石;同时,收购东土军悦和远景数字剩余49%股权,也是对公司原有军品和电力业务的进一步巩固强化。结合此前收购的拓明科技(大数据)、成都中嵌(工业服务器)、工大科技(智能交通)等均意在补充关键核心技术和业务,公司围绕工业和军事互联生态体系深入布局思路清晰明确。
   
3、内生增长拐点确认,工业互联网新产品提供巨大机会。2015年,公司实现营业收入4.02亿元,比上年同期增长66.90%;归属于上市公司的净利润6029.99万元,比上年同期增加196.7%,我们预计,扣除拓明并表因素后,公司净利润同比增长超过100%,在经历两年持续投入业绩下滑后,重新进入收获期,内生拐点确认。公司过去三年在海外和军工的持续布局效果已经逐步体现,并有望持续发力,未来三年内生增长仍将保持30%-50%增长。同时公司作为工业领域的互联网革命者,围绕工业互联网整体解决方案深入布局,大格局初现。面临工业互联网服务器、工业现场嵌入式服务器、军用战地通信三大巨大机会,今年电力和交通两个领域将有重要突破,并有望在2017年迎来新产品爆发。
   
4、从“大格局”到“强落地”,维持强烈推荐。2015年是公司展现工业互联网大格局之年,2016年将是公司展现落地执行力之年,此次定增过会就体现了公司具备很强的落地执行力。
   
我们认为,公司今年将会沿着工业军事互联的“大格局”,逐步推进深入落地,从“大格局”到“强落地”,工业互联网的布局将得到实实在在的验证。我们坚定看好公司在工业军事互联领域的发展前景,预计公司16-17年备考EPS为0.35/0.51元,维持“强烈推荐-A”,建议着眼全年进行布局,12个月目标价21.9-25.5元,对应17年PE为43X-50X。
   
风险提示:工业互联网产品进展缓慢,新市场开拓不达预期。